結(jié)束廣東考察回到北京之后，國務(wù)院總理李克強又馬不停蹄主持召開了國務(wù)院常務(wù)會議。

　　這次國常會的議題包括四項，第一項是“部署推動降低企業(yè)融資成本和個人消費信貸成本的措施，加大金融支持實體經(jīng)濟力度”。

　　會議指出，“當前經(jīng)濟延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢，但仍有小幅波動”。

　　這與李克強總理8月16日在深圳主持召開的經(jīng)濟大省政府主要負責人座談會一致。李克強總理在這次座談會上指出，“勢要起而不可落。當前正處于經(jīng)濟回穩(wěn)最吃勁的節(jié)點，必須以時不我待的緊迫感，鞏固經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)”。

　　從7月數(shù)據(jù)來看，除了基建投資回升、出口保持韌性之外，其他指標大都出現(xiàn)放緩，需求收縮和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的壓力繼續(xù)加大。尤其是房地產(chǎn)市場，銷售、新開工、施工、竣工、資金來源增速等繼續(xù)大幅負增長，房地產(chǎn)交付風(fēng)險繼續(xù)壓制居民加杠桿意愿。

　　進入8月以來，不少地區(qū)疫情呈抬頭之勢，靜態(tài)管理范圍較7月擴大，預(yù)計將繼續(xù)對服務(wù)業(yè)、消費和就業(yè)等形成拖累。而當下南方地區(qū)正經(jīng)歷近50年來持續(xù)最長的高溫熱浪，四川、重慶、湖北、浙江等地被迫啟動有序用電方案，將會導(dǎo)致工業(yè)生產(chǎn)收縮，所以8月經(jīng)濟仍有放緩可能，亟須“針對新情況合理加大宏觀政策力度”。

　　7月28日召開的中共中央政治局會議要求“財政貨幣政策要有效彌補社會需求不足”。8月18日召開的國常會進一步指出，“要貫徹黨中央、國務(wù)院部署，有針對性加大財政、貨幣政策支持實體經(jīng)濟力度，進一步鞏固經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間”。

　　具體到財政政策方面，主要舉措為“依法盤活地方專項債限額空間”。這也是當前財政政策的發(fā)力重點。

　　由于今年專項債已于6月底基本發(fā)行完畢，明年專項債提前發(fā)行可能會在四季度落地，三季度屬于政策空窗期。通過盤活地方專項債限額空間可以使財政政策保持在一定力度，繼續(xù)發(fā)揮政策效能。

　　從手續(xù)上來看，盤活這一限額不需要人大或者人大常委會批準，只需財政部批準即可，手續(xù)更為簡便。

　　截至6月末，全國專項債務(wù)余額202645億元，專項債務(wù)空間約為1.55萬億元。主要包括兩部分：一是往年已批未發(fā)行的部分，這部分主要是中小銀行專項債，對投資影響不大，預(yù)計剩余額度在3000億元以上。二是部分債券到期后，并未相應(yīng)發(fā)行再融資債券，從而釋放了額度，預(yù)計規(guī)模約1.2萬億元。

　　從各地2021年剩余額度看，發(fā)達地區(qū)剩余空間大、欠發(fā)達地區(qū)剩余空間相對小，北京、上海、江蘇、山東、福建、浙江的剩余限額合計達6199.6億元，占地方政府全部剩余額度的41.3%。

　　目前財政部門也有讓財政狀況好的地方多發(fā)債的政策導(dǎo)向，預(yù)計東部經(jīng)濟大省將會增發(fā)一些專項債券，“勇挑大梁，發(fā)揮穩(wěn)經(jīng)濟關(guān)鍵支撐作用”。

　　貨幣政策方面，要“完善市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，發(fā)揮貸款市場報價利率指導(dǎo)作用，支持信貸有效需求回升，推動降低企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本”。

　　8月15日，人民銀行已經(jīng)將MLF和OMO利率下調(diào)10個基點，預(yù)計隨后的LPR也將相應(yīng)下調(diào)。市場普遍預(yù)計1年期將會下調(diào)10個基點，5年期以上則會超過10個基點。

　　根據(jù)人民銀行存款利率市場化調(diào)整機制，10年期國債收益率和LPR下行，將會進一步回傳至銀行負債端，引導(dǎo)銀行下調(diào)存款利率上限加點幅度，降低綜合負債成本。

　　存貸款的同步降低，將有助于刺激資金活性，將過高的儲蓄意愿轉(zhuǎn)化為投資和消費意愿，從而支持信貸有效需求回升，激發(fā)實體經(jīng)濟活力。

　　（作者單位：中國民生銀行研究院）